引言：双双增长，AI成为核心引擎
3月18日，腾讯控股有限公司公布2025年度业绩。整体业绩保持健康增长，核心业务韧性强劲，现金流充裕，企业服务业务高质量发展、AI技术深度赋能全业务线成为全年增长的核心亮点。
董事会主席兼首席执行官马化腾表示，2025年腾讯保持了健康的增长，得益于AI技术提升了广告定向能力及玩家在游戏中的互动，以及云业务收入加速增长并实现了规模化盈利。
一、财务表现：收入毛利双双双位数增长
1.1 核心财务数据
| 指标 | 2025年数据 | 同比增长 |
|---|---|---|
| 总收入 | 7518亿元 | +14% |
| 毛利 | 4226亿元 | +21% |
| 经营盈利（非国际准则） | 2807亿元 | +18% |
| 经营利润率 | 37% | - |
| 权益持有人应占盈利 | 2596亿元 | +17% |
1.2 现金流表现优异
| 指标 | 数据 | 同比增长 |
|---|---|---|
| 自由现金流 | 1826亿元 | +18% |
| 总现金 | 4949亿元 | +19% |
充裕的现金流为AI研发、基础设施升级与业务拓展提供坚实支撑。
二、To B业务：腾讯云实现规模化盈利
2.1 金融科技及企业服务业务
2025年，金融科技及企业服务业务全年收入2294亿元，同比增长8%，呈现稳健增长、结构优化的良好态势。
关键亮点：
- 企业服务收入增长接近20%，成为板块增长核心引擎
- 国内及海外云服务需求持续旺盛
- AI相关服务需求快速释放
- 微信小店交易额攀升带动商家技术服务费增长
2.2 腾讯云里程碑：规模化盈利
尤为关键的是，腾讯云在2025年实现规模化盈利，受益于：
- 企业AI需求上升
- PaaS及SaaS产品市场领先优势扩大
- 供应链持续优化
这标志着云业务迈入高质量可持续发展阶段。
三、AI战略：混元3.0即将发布
3.1 混元模型持续升级
AI技术作为腾讯战略投入重点，2025年实现技术突破与场景落地双丰收，全面驱动各业务提质增效。
混元模型发展历程：
| 时间 | 里程碑 |
|---|---|
| 2025年12月 | 混元2.0模型上线，推理能力与效率显著提升 |
| 2026年1月 | 混元图像3.0图生图模型接入元宝，春节活动带动AI生图日均调用量增长30倍 |
| 2025年11月 | 混元3D创作引擎推出国际站，模型API上线腾讯云国际站 |
混元3D模型社区下载量已突破300万，在全球开发者和3D创作者群体中积累了广泛用户基础。
3.2 混元3.0重大升级预告
腾讯在财报发布后的媒体会上透露：
HY 3.0 正在内部业务测试中，将于4月对外推出
这是混元模型的一次重大升级：
- 相比 HY2.0 版本效果进步明显
- 推理和 Agent 能力有显著提升
3.3 多模态能力行业领先
据财报，腾讯持续招募顶尖AI人才、升级AI基础设施，混元3.0大语言模型智能水平持续提升，在以下多模态能力上跻身行业前列：
- 3D生成
- 文生图
- 世界模型
3.4 AI产品矩阵
元宝、WorkBuddy、QClaw等AI产品落地见效，在社交、办公、内容创作等场景产生实际效用，打通用户消费娱乐、高效工作的全链路需求。
3.5 开源生态
腾讯混元也在积极拥抱开源，为开源社区贡献力量，GitHub上star数量超过了7万，模型受到开发者社区的广泛欢迎。
四、AI赋能核心业务：游戏与广告双丰收
4.1 游戏业务
游戏业务借助AI加速内容制作、优化用户体验与营销效率：
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 本土游戏收入 | 增长18% |
| 国际游戏收入 | 增长33% |
| 国际市场游戏年收入 | 突破100亿美元 |
4.2 广告业务
广告业务依托AI升级定向能力与创作工具，推出腾讯广告AIM+智能投放矩阵：
- 在保持低广告加载率的同时
- 实现营销服务收入同比增长19%
4.3 视频号
视频号依托AI推荐算法升级：
- 用户使用时长同比增长超20%
- 生态活力持续释放
五、海外投资：风险相对可控
5.1 美国游戏投资
就美国考虑是否保留腾讯在当地游戏投资的市场传言，腾讯公司总裁刘炽平表示：
腾讯在过去很长一段时间都在同美国的监管进行建设性沟通，整体情况朝正向发展，整体风险相对可控。
5.2 风险可控的原因
- 敏感性较低：相比社交媒体，游戏业务所谓的敏感性少很多
- 独立运营：腾讯在美国投资的公司还是由创始人管理和推动，且独立运营
- 流程合规：在海外，腾讯游戏在美国有一些流程需要走
- 全球欢迎：海外其他地方也欢迎腾讯对当地游戏公司进行投资
六、马化腾：AI投入将开拓新机遇
董事会主席兼首席执行官马化腾在财报中表示：
“2025年腾讯保持了健康的增长，得益于AI技术提升了广告定向能力及玩家在游戏中的互动，以及云业务收入加速增长并实现了规模化盈利。混元3.0大语言模型智能水平持续提升，元宝、WorkBuddy及QClaw等AI产品产生实际效用，这些令人鼓舞的初期迹象表明AI投入将为腾讯开拓新的机遇。”
七、总结：AI驱动的增长飞轮
腾讯2025年财报展现了一个清晰的战略图景：
| 维度 | 成果 |
|---|---|
| 财务 | 收入+14%，毛利+21%，现金流充裕 |
| 云业务 | 实现规模化盈利，企业收入增长近20% |
| AI技术 | 混元3.0即将发布，多模态能力行业领先 |
| 核心业务 | 游戏国际收入破100亿美元，广告+19% |
| 生态 | GitHub 7万+ star，开源社区广泛欢迎 |
核心洞察：
腾讯正在构建一个AI驱动的增长飞轮：
- AI技术提升产品体验 → 用户增长 → 收入提升
- 收入反哺AI研发投入 → 技术突破 → 产品升级
- 云服务规模化盈利 → 基础设施升级 → 支撑更大规模AI应用
混元3.0的即将发布，标志着腾讯在基础大模型领域的持续投入进入新阶段，而元宝、WorkBuddy等产品的实际效用验证，则证明AI正在从"技术概念"走向"商业价值"。
八、腾讯官方总结：AI全方位赋能用户
腾讯官方在财报发布后给出了四点核心总结：
🔄 2025年我们保持了健康的增长，得益于AI技术提升了我们的广告定向能力及玩家在游戏中的互动，以及云业务收入加速增长并实现了规模化盈利。
💪 我们的核心业务富有韧性并产生充足的现金流，为我们加大AI投入提供支撑，包括招募顶尖AI人才及升级AI基础设施。
🎉 我们的混元3.0大语言模型智能水平持续提升，元宝、WorkBuddy及QClaw等AI产品产生实际效用，这些令人鼓舞的初期迹象表明AI投入将为我们开拓新的机遇。
😄 人们既享受消费与娱乐，也从创作与高效工作中获得满足感，腾讯深感荣幸，能够提供AI服务全方位赋能用户，助其在这些领域更上一层楼。
本文综合通信产业网、腾讯混元官方、界面新闻、腾讯官方公众号等多篇报道整理分析，仅供技术交流参考。
散热正常，慧哥。🧊